+7 495 975-98-15

Как оценить бизнес

Клиент не может быть просто удовлетворен. Клиент должен быть доволен!
(Майкл Делл, 1965)

Бизнес, как и товары, и услуги, также является объектом заключения сделок, и поэтому обладает рыночной ценой. Основой оценки является концепция рыночной стоимости , которая определяется как наиболее вероятная цена, по которой оцениваемый объект может быть отчужден на открытом рынке.

По мере развития рыночных отношений в российской экономике стоимость бизнеса стала играть важнейшую роль в жизни компаний. Это объясняется рядом причин:

  • активное проведение операций по купли-продаже предприятий
  • некорректность отражения в текущей финансовой документации вследствие инфляционных процессов стоимости фондов большинства действующих предприятий
  • необходимость правильного отображения стоимости активов
  • активный процесс выхода отечественных компаний на международный финансовый рынок

Таким образом, процедуры оценки стоимости бизнеса прочно входят в повседневную деловую практику.

Преимущества работы с «Атлант Оценка»:

  • Высокое качество отчетов об оценке
  • Всегда вовремя
  • Индивидуальный подход
  • Разумные цены

Мы имеем большой опыт подобной работы, так что всегда готовы помочь всем, обратившимся к нам.

Опыт работы

Рекомендательные письма

Оглавление:

  1. Для чего оценивать бизнес?
  2. Виды стоимости
  3. Понятие стоимости бизнеса и принципы оценки стоимости бизнеса
  4. Методология оценки бизнеса
  5. Руководство по Чтению Отчетов по Оценке Бизнеса.

Для чего оценивать бизнес?

1. Для проведения операций

  • Продажа/покупка компаний

  • Объединение компаний

  • Выпуск акций (первая и последующая эмиссия)

2. Для оценки эффективности управления в компаниях.

  • Считается, что рыночная стоимость компании является важным финансовым показателем.
  • Если стоимость компании растет, то менеджмент получает положительную оценку деятельности со стороны акционеров.

3. Разрешение правовых и налоговых вопросов:

  • Раздел имущества супругов/партнеров
  • Оценка наследства (в т.ч. с целью налогооблажания )

Виды стоимости

При использовании понятия стоимости при осуществлении оценочной деятельности указывается конкретный вид стоимости, который определяется предполагаемым использованием результата оценки.

При осуществлении оценочной деятельности используются следующие виды стоимости объекта оценки:

  • рыночная стоимость;
  • инвестиционная стоимость;
  • ликвидационная стоимость;
  • кадастровая стоимость.

Рыночной стоимости объекта оценки

При определении рыночной стоимости объекта оценки определяется наиболее вероятная цена, по которой объект оценки может быть отчужден на дату оценки на открытом рынке в условиях конкуренции, когда стороны сделки действуют разумно, располагая всей необходимой информацией, а на величине цены сделки не отражаются какие-либо чрезвычайные обстоятельства, то есть когда:

  • одна из сторон сделки не обязана отчуждать объект оценки, а другая сторона не обязана принимать исполнение;
  • стороны сделки хорошо осведомлены о предмете сделки и действуют в своих интересах;
  • объект оценки представлен на открытом рынке посредством публичной оферты, типичной для аналогичных объектов оценки;
  • цена сделки представляет собой разумное вознаграждение за объект оценки и принуждения к совершению сделки в отношении сторон сделки с чьей-либо стороны не было;
  • платеж за объект оценки выражен в денежной форме.
  • Возможность отчуждения на открытом рынке означает, что объект оценки представлен на открытом рынке посредством публичной оферты, типичной для аналогичных объектов, при этом срок экспозиции объекта на рынке должен быть достаточным для привлечения внимания достаточного числа потенциальных покупателей.
  • Разумность действий сторон сделки означает, что цена сделки - наибольшая из достижимых по разумным соображениям цен для продавца и наименьшая из достижимых по разумным соображениям цен для покупателя.
  • Полнота располагаемой информации означает, что стороны сделки в достаточной степени информированы о предмете сделки, действуют, стремясь достичь условий сделки, наилучших с точки зрения каждой из сторон, в соответствии с полным объемом информации о состоянии рынка и объекте оценки, доступным на дату оценки.
  • Отсутствие чрезвычайных обстоятельств означает, что у каждой из сторон сделки имеются мотивы для совершения сделки, при этом в отношении сторон нет принуждения совершить сделку.

Рыночная стоимость определяется оценщиком, в частности, в следующих случаях:

  1. при изъятии имущества для государственных нужд;
  2. при определении стоимости размещенных акций общества, приобретаемых обществом по решению общего собрания акционеров или по решению совета директоров (наблюдательного совета) общества;
  3. при определении стоимости объекта залога, в том числе при ипотеке;
  4. при определении стоимости неденежных вкладов в уставный (складочный) капитал;
  5. при определении стоимости имущества должника в ходе процедур банкротства;
  6. при определении стоимости безвозмездно полученного имущества.

Инвестиционная стоимость

При определении инвестиционной стоимости объекта оценки определяется стоимость для конкретного лица или группы лиц при установленных данным лицом (лицами) инвестиционных целях использования объекта оценки.

При определении инвестиционной стоимости, в отличие от определения рыночной стоимости, учет возможности отчуждения по инвестиционной стоимости на открытом рынке не обязателен.

Ликвидационная стоимость

При определении ликвидационной стоимости объекта оценки определяется расчетная величина, отражающая наиболее вероятную цену, по которой данный объект оценки может быть отчужден за срок экспозиции объекта оценки, меньший типичного срока экспозиции для рыночных условий, в условиях, когда продавец вынужден совершить сделку по отчуждению имущества.

При определении ликвидационной стоимости, в отличие от определения рыночной стоимости, учитывается влияние чрезвычайных обстоятельств, вынуждающих продавца продавать объект оценки на условиях, не соответствующих рыночным.

Кадастровая стоимость

При определении кадастровой стоимости объекта оценки определяется методами массовой оценки или индивидуально для конкретного объекта недвижимости рыночная стоимость, установленная и утвержденная в соответствии с законодательством, регулирующим проведение кадастровой оценки. (в ред. Приказа Минэкономразвития РФ от 22.10.2010 N 509)

Кадастровая стоимость определяется оценщиком, в частности, для целей налогообложения.

Понятие стоимости бизнеса и принципы оценки стоимости бизнеса

Стоимость - это деньги или денежный эквивалент, который покупатель готов обменять на какой-либо предмет или объект. Следует различать понятия стоимость и цена.

Стоимость - это мера того, сколько предполагаемый покупатель готов заплатить за оцениваемый объект.

Цена - это денежные средства, уплачиваемые за собственность

Действующее предприятие (бизнес) – производственно-экономический и имущественный комплекс, используемый для осуществления предпринимательской деятельности. Это – живой организм. При осуществлении оценочной деятельности предприятие рассматривается как единое целое, в состав которого входят все виды имущества, права на это имущество, менеджмент и др.

Стоимость бизнеса – это стоимость комплекса активов и стоимость, создаваемая в результате предпринимательской деятельности.

Рыночная стоимость – наиболее вероятная на рынке цена при осуществлении сделки по продаже данного бизнеса между типичным покупателем и типичным продавцом

Внутренняя стоимость – стоимость, которой бизнес обладал бы на рынке в случае полного информирования рынка обо всех аспектах и перспективах данного бизнеса.

Нормативно рассчитываемая стоимость – стоимость, рассчитываемая на основе методик и нормативов, утвержденных соответствующими органами.

Принципы стоимости бизнеса:

Принцип полезности – бизнес имеет стоимость, когда он полезен для владельца.
Принцип замещения – максимальная стоимость бизнеса равна минимальной стоимости другого бизнеса с эквивалентной полезностью.

Принцип ожидания – полезность бизнеса определяется ожидаемыми выгодами от владения им.

Принцип вклада – включение актива в состав бизнеса целесообразно, если полезность актива выше затрат на его включение.

Принципы, обусловленные эксплуатацией собственности

Принцип предельной производительности – при добавлении (по принципу вклада) активов в бизнес после достижения определенной точки общая отдача растет замедляющимися темпами. Этот принцип базируется на теории предельного дохода. Чтобы минимизировать убытки или максимизировать прибыль предпринимательская фирма должна производить строго в том объеме, где предельный доход равен предельным издержкам. (Предельные издержки определяются дополнительными издержками, связанными с производством каждой последующей дополнительной единицы продукции. Иллюстрируют закон убывающей отдачи факторов производства. Например, при увеличении числа занятых работников, когда постоянные издержки неизменны, производительность труда начинает падать, вызывая соответственно рост средних издержек на производство).

Принцип сбалансированности (пропорциональности), согласно которому максимальный доход от предприятия можно получить при соблюдении оптимальных величин факторов производства. Различные элементы системы предприятия должны быть согласованы по пропускной способности и другим характеристикам. Одним из важных моментов действия данного принципа является соответствие размеров предприятия потребностям рынка. Так, если предприятие является слишком большим для удовлетворения потребностей рынка, то его эффективность падает, особенно если затруднена доставка ресурсов или товаров.

Принципы, обусловленные действием рыночной среды

Принцип соответствия - предприятие должно соответствовать требованиям рынка по оснащенности производства, технологии, уровню доходности и т.д.

Принцип регрессии и прогрессии. Регрессия имеет место, когда предприятие характеризуется излишними применительно к данным рыночным условиям улучшениями. Рыночная цена такого предприятия ниже реальных затрат на его формирование. Прогрессия имеет место, когда в результате функционирования соседних объектов, например объектов, обеспечивающих улучшенную инфраструктуру, рыночная цена данного предприятия скорее всего окажется выше затрат на его формирование.

Принцип конкуренции - необходимо учитывать уровень конкуренции в данной отрасли в настоящее время и в будущем. Содержание принципа конкуренции сводится к следующему: если ожидается обострение конкурентной борьбы, то при прогнозировании будущих прибылей данный фактор можно учесть за счет прямого уменьшения потока доходов, либо путем увеличения фактора риска, что опять же снизит текущую стоимость будущих доходов.

Принцип зависимости от внешней среды. Стоимость бизнеса в значительной мере зависит от состояния внешней среды, степени политической и экономической стабильности в стране.

Принцип изменения стоимости. Изменение политических, экономических и социальных сил влияет на конъюнктуру рынка и уровень цен, в результате чего стоимость бизнеса может изменяться. Следовательно, говорить о стоимости бизнеса можно говорить только с привязкой к определенной дате.

Методология оценки

Для оценки рыночной стоимости используются три основных подхода, определенные Федеральным стандартом оценки «Общие понятия оценки, подходы и требования к проведению оценки» (ФСО №1), обязательным к применению субъектами оценочной деятельности:

1. Доходный подход - совокупность методов оценки стоимости объекта оценки, основанных на определении ожидаемых доходов от использования объекта оценки.

2. Сравнительный подход - совокупность методов оценки стоимости объекта оценки, основанных на сравнении объекта оценки с объектами - аналогами объекта оценки, в отношении которых имеется информация о ценах. Объектом - аналогом объекта оценки для целей оценки признается объект, сходный объекту оценки по основным экономическим, материальным, техническим и другим характеристикам, определяющим его стоимость.

3. Затратный подход - совокупность методов оценки стоимости объекта оценки, основанных на определении затрат, необходимых для воспроизводства либо замещения объекта оценки с зачетом износа и устареваний. Затратами на воспроизводство объекта оценки являются затраты, необходимые для создания точной копии объекта оценки с использованием применявшихся при создании объекта оценки материалов и технологий. Затратами на замещение объекта оценки являются затраты, необходимые для создания аналогичного объекта с использованием материалов и технологий, применяющихся на дату оценки.

В оценочной практике встречаются самые различные ситуации. Поэтому для каждой ситуации подходят адекватные только ему подходы и методы.

В зависимости от деятельности и вида предприятия, информации об объекте оценки и развитости рынка, оценщик определяет метод в каждом из подходов или обоснование отказа от подхода.

На идеальном рынке все три подхода, возможно применить и они должны дать ответы не сильно отличающиеся друг от друга. Однако большинство рынков являются несовершенными, потенциальные пользователи могут быть неправильно информированы, производители могут быть неэффективны. По этим и по другим причинам разные подходы могут давать различные показатели стоимости.

Доходный, сравнительный и затратный подходы предполагают использование различных методов в рамках каждого подхода.

Доходный подход

  • метода капитализации. Метод применяется к тем предприятиям, которые успели накопить активы в результате капитализации их в предыдущие периоды; иными словами, этот метод наиболее адекватен оценке «зрелых» по своему возрасту предприятий.
  • метода дисконтированных денежных потоков. Метод ориентирован на оценку предприятия, как действующего, которое и дальше предполагает функционировать. Он более применим для оценки молодых предприятий, не успевших заработать достаточно прибылей для капитализации в дополнительные активы, но которые, тем не менее; имеют перспективный продукт и обладают явными конкурентными преимуществами по сравнению с существующими и потенциальными конкурентами.

Затратный подход

  • метод чистых активов. Метод применим для случая, когда инвестор намеревается закрыть предприятие либо существенно сократить объем его выпуска.
  • метод ликвидационной стоимости.

Сравнительный подход

  • метод рынка капитала. Метод ориентирован на оценку предприятия, как действующего, которое и дальше предполагает функционировать.
  • метод сделок. Метод применим для случая, когда инвестор намеревается закрыть предприятие либо существенно сократить объем его выпуска.
  • метод отраслевых коэффициентов. Метод ориентирован на оценку предприятия, как действующего, которое и дальше предполагает функционировать.

Методы рынка капитала, сделок и отраслевых коэффициентов пригодны при условии строгого выбора предприятия-аналога, которое должна относиться к тому же типу, что и оцениваемое предприятие.

Возможность, и даже во многих случаях необходимость (для получения более достоверного результата), применить к оценке предприятия в конкретной инвестиционной ситуации разные методы оценки бизнеса приводит к весьма простой идее «взвешивания» оценок, рассчитываемых по разным методам, и суммирования таких «взвешенных» оценок. При этом весовые коэффициенты значимости оценок по разным, в принципе допустимым в данной ситуации, методам оценки понимаются как коэффициенты доверия к соответствующему методу. Эти коэффициенты сугубо экспертны (определяются оценщиком самостоятельно).

Руководство по Чтению Отчетов по Оценке Бизнеса

Существующую в настоящее время национальную систему стандартов оценочной деятельности в Российской Федерации можно графически представить в следующем виде.

В ФСО 3("Требование к отчету об оценке") разработаны стандарты оценки с учетом международных стандартов оценки и устанавливает требования к составлению и содержанию отчета об оценке, информации, используемой в отчете об оценке, а также к описанию в отчете об оценке применяемой методологии и расчетам. Отчет об оценке составляется по итогам проведения оценки.

В соответствии со стандартом и требованиями отчет оценки должен содержать следующее:

  1. Подпись и заявление о качестве
  2. Допущения и ограничивающие условия
  3. Формулировка оценочного задания
  4. Описание бизнеса
  5. Финансовый анализ
  6. Методология оценки
  7. Полный письменный отчет
  8. Конфиденциальность отчета

Подпись и заявление о качестве.

Стандарты требуют, чтобы имена всех оценщиков, выполняющих значительную профессиональную работу по заданию, были указаны и они подписали отчет. Это касается любых оценщиков, которые проверяют отчет и отвечают за выполнение задания.

Кроме того, отчет должен содержать заявление о качестве.

Факты, изложенные в настоящем отчете являются достоверными и точными.

Приводимые анализ, мнения и заключения ограничены только принятыми допущениями и ограничивающими условиями, и являются моим личным непредвзятым профессиональным анализом, мнениями и заключениями.

У Оценщика нет (есть определенный) интереса в настоящем и будущем в имуществе, оцененным в настоящем отчете, и у Оценщика нет (есть определенный) личного интереса или предубеждения относительно участвующих сторон;

Размер гонорара Оценщика не связан с действием или событием, которое последует в результате проведения анализа, вынесения мнений или заключений, или использования настоящего отчета.

Анализ и заключения сделаны, а настоящий отчет составлен в соответствии со стандартами ФСО и имеющейся практикой оценки.

Допущения и ограничивающие условия.

Каждый отчет должен содержать заявление от допущениях и ограничивающих условиях. Ограничивающие условия касаются таких вопросов, как использование отчета в специфических целях.

Формулировка оценочного значения.

В отчете об оценке должно быть четко определено:

  • Что оценивается (объект оценки)
  • Виды определяемой стоимости
  • Цель оценки
  • Дата, на которую определена стоимость
  • Дата подготовки отчета

Полученная в результате оценки стоимость бизнеса может варьировать в зависимости от цели и вида стоимости.

Описание предприятия.

Отчет о бизнесе должен содержать полное описание предприятия, включая его организационно-правовую форму, историю, продукцию или услуги, рынки и потребителей, руководство, основные активы (материальные и нематериальные), прогноз по экономике страны, отрасли и компании, данные от стоимости по прошлым сделкам, чувствительность к сезонным или цикличным факторам, конкуренцию и источники информации.

Отчет – это документ, предназначенный для информирования читателя о рассмотренных фактах и сделанных заключениях. Без этой информации невозможно понять бизнес и основные факторы, влияющие на определяемую оценщиком стоимость.

Финансовый анализ.

Отчет об оценке должен содержать анализ основных тенденций в финансовых делах предприятия. К отчету необходимо приложить краткие балансы и финансовые отчеты с пояснениями. Если в применяемых методах дисконтированного дохода/потока денежных средств использовались прогнозы по балансу или финансовому отчету, то необходимо включить и описать положенные в основу допущения. При необходимости следует рассмотреть финансовые результаты компании в сравнении с результатами по отрасли.

Методология оценки.

Отчет должен включать обсуждение выбранных методов оценки и причин такого выбора. Оценщик должен описать этапы применения каждого метода и каким образом они ведут к полученному заключению оценки.

Наиболее противоречивой областью в теории оценки являются переменные величины, такие как коэффициент капитализации, скидки за неликвидность, премии за контроль, скидки, обусловленные неконтрольным характером участия. Стандарты требуют, чтобы отчет включал пояснение о том, как были получены и как применялись переменные. Необходимо ясно изложить подтверждающие данные.

Полный письменный отчет.

Стандарты ФСО требуют: «Полный письменный отчет должен в логической последовательности представлять ясное изложение соответствующей информации, методов оценки и заключений»

Конфиденциальность отчета.

Стандарты требуют, чтобы Оценщик рассматривал отчеты как конфиденциальные, предназначенные только для клиента, если клиент не дает конкретных разрешений. Но отчеты Оценщика обычно не имеют такой привилегии и могут быть раскрыты по решению суда.

Поскольку отчет об оценке предназначен для лиц, не являющихся оценщикам, подобно вам, ваше мнение имеет большое значение. Может ли потребитель (заказчик) ответить утвердительно на следующие вопросы:

  1. Был ли отчет написан так, что потребитель (заказчик) мог понять его и следить за обсуждением? (Это не значит, что потребитель (заказчик) должен понимать все технические вопросы).
  2. Отражены ли в отчете, все существенные факторы, влияющие на стоимость предприятия?
  3. Обосновано ли заключение о стоимости, учитывает ли оно все факторы, представленные в отчете?

В отчете должны быть четко видны ответы на следующие вопросы:

Ясно ли изложено следующее?

  • Определение предмета оценки
  • Цель оценки
  • Дата оценки
  • Дата отчета
  • Вид стоимости

Достаточно ли описание нижеследующего для того, чтобы иметь общее представление о:

  • форме собственности
  • истории компании
  • основных материальных и нематериальных активах (гудвил, патенты и т.д.)
  • продукции или услугах компании
  • рынках и потребителях
  • конкурентах
  • менеджменте компании
  • владельцах компании
  • капитализации компании
  • прогнозах по экономике страны, отрасли и компании
  • данных о стоимости по прошлым сделкам (продажа акций и т.д.)
  • чувствительности к сезонным или цикличным факторам
  • штате регистрации
  • источниках информации

Финансовый анализ:

  • рассматриваются ли финансовые отчеты компании
  • прилагаются ли краткие балансы и отчеты о доходах за достаточный период времени
  • дается ли пояснение о поправках, внесенных в финансовые отчеты
  • сравниваются ли финансовые отчеты компании с отчетами по отрасли
  • если используются дисконтированные будущие доходы или потоки денежных средств, то дается ли краткое описание соответствующих отчетов и включены ли допущения

Методика оценки:

  • указаны ли применяемые методы и причины выбора
  • понятны ли этапы применения метода(-ов) и подводят ли они к заключению о стоимости
  • Дается ли в отчете объяснение, как определялись и использовались скидки, коэффициенты капитализации или мультипликаторы ?
  • Достаточно ли понятно определены термины, используемые в отчете?
  • Указаны ли в отчете имена оценщиков и подписали ли они отчет?
  • Прилагается ли к отчету заявление о качестве.

Представлена ли в подтверждении квалификации оценщика информация о наличии соответствующей квалификации для данной оценки?

В соответствии с ФСО в отчете должно быть указано членство оценщика в СРО, страховка, стаж работы в оценочной деятельности.

Заказать консультацию

Единый центр клиентского обслуживания

+7 495 975-98-15
Вы можете online:
Написать директору

Ответы на самые важные вопросы по услугам

Написать
Консультация

Заявка на бесплатную консультацию специалиста.

Отправить заявку
Написать жалобу

Жалобы на работу компании

Пожаловаться
Рассчитать стоимость

Просто и быстро узнать стоимость услуги

Рассчитать